В 2019-м процентные ставки, вероятно, будут повышаться — пока стоимость заемных средств не достигнет нейтрального уровня. Это позволит избежать стимулирующего либо тормозящего влияния на американскую экономику. Такого мнения придерживаются большинство руководителей Федеральной резервной службы (ФРС).
Но все же накануне заседания центробанка США остается неясным: что будет после достижения «нейтральной ставки». Сейчас руководство ФРС активно занимается поиском ориентиров на базе недавних исследований. Однако ответ на этот вопрос напрямую зависим от инфляционных показателей на фоне падения безработицы, пишет «Прайм» со ссылкой на статью в The Wall Street Journal.
Итоги исследований свидетельствуют о том, что при небольшом снижении безработицы рост цен может ускориться. При значительном падении безработицы – инфляция способна превратиться в источник опасений.
Два сценария
Глава ФРС Джером Пауэлл внимательно следит за сигналами, указывающими на перспективы экономики США. Причем сценариев всего два:
- безработицы снижается до минимального уровня, инфляция ускоряется. При таком варианте от ЦБ требуется агрессивное увеличение ставок для удержания контроля над ценами;
- наступление периода усчтойчиво низкой безработицы. В этом случае постепенно растет доля экономически активного населения, инфляция остается под контролем.
В ожидании повышения ставок
Результатом двухдневного заседания руководства Федрезерва, вероятно, станет фиксация нынешних процентных ставок. Однако уже в сентябре они будут повышены. В нынешнем году американские финансовые власти дважды ужесточали денежно-кредитную политику. Так, после июньского ужесточения диапазон ключевых ставок оказался в диапазоне 1,75-2,0%. До конца года руководством ФРС запланированы еще два повышения ставок.
«Экономика страны сильна, и вполне естественно полагать, что компании и потребители смогут существовать в условиях более нейтральной денежно-кредитной политики», — заявил глава ФРС-Чикаго Чарльз Эванс, добавив: — Более важно оценить, какое создается инфляционное давление и создается ли оно вообще».
Руководство ФРС рассчитывает, что увеличение стоимости заимствований предотвратит перегрев американской экономики и не допустит преждевременного торможения темпов рыночного роста. Пока удается достичь таких целей: ЦБ приблизился к выполнению основных функций – достижению максимальной занятости населения и поддержанию стабильной инфляции.
В начале лета показатель безработицы в стране вырос до 4% (в мае – 3,8%), однако этому способствовали позитивные изменения. Значительно выросла доля американцев, не пытавшихся ранее трудоустроиться. При учете волатильности цен на продтовары и энергоносители, базовая инфляция впервые за 6 лет достигла установленного ЦБ целевого уровня.
Аналитики главного банка США изучили возможное развитие событий в стране. В ходе одного из исследований эксперты использовали открытые данные по регионам.
Следует отметить, что долгое время экономисты верили, то между ростом цен и безработицей имеется обратная зависимость. Аналитик Алан Детмейстер из UBS Group AG рассказал, что в начале исследования в 2016-м падение безработицы до 3,75% воспринималось, как «крайне маловероятное». Теперь американцы фактически приблизились к этому уровню, констатирует Джером Пауэлл.
В 60-х годах минувшего столетия безработица в Штатах в последний раз показывала цифру ниже 4%. При этом инфляция неуклонно росла. К 70-м годам при ускорении инфляции в течение года, потребители заранее ожидали минимум равного ускорения стоимости на протяжении следующего года. Обычно их ожидания оправдывались. Нынешнее руководство Федрезерва считает, что потребители требовали повысить им зарплаты, но компании «задирали» цены, что и служило причиной оправдания инфляционных ожиданий.
Взаимосвязь инфляции и безработицы
В исследовании ФРС от 2016 года приведены данные, начиная с 1960-х годов. Предметом исследования служил уровень, при котором темпы роста цен негативно отражаются на экономике в целом. Это происходит, когда базовая потребительская инфляция устойчиво держится на уровне 3%.
По мнению экономистов, инфляция ускоряется на фоне падения безработицы ниже «естественного уровня». По оценке Федрезерва, она варьируется в пределах 4,1-4,7%.
«Серьезное ускорение инфляции, в сторону 3%, происходит тогда, когда уровень безработицы падает на 1,5 процентного пункта ниже этого естественного уровня, говорит автор исследования Джереми Нейлвейк, ныне работающий в Morgan Stanley.
Кроме того, руководство ФРС интересуется вопросом о том, как минимальные уровни безработицы отражаются на участниках рынка труда.
Могут ли те, кто недавно присоединился к рабочей силе, в этом случае легче найти работу, повысить квалификацию и увеличить собственную производительность, пишет РБК. Если это происходит и влияние низкой безработицы позитивно, то можно ожидать снижения естественного уровня безработицы, а также снижения вероятности перегрева экономики.
Исследователей из ФРС-Кливленд изучал в свое время вопрос: действительно ли периоды низкой безработицы оборачивались долгосрочной пользой для низкоквалифицированных и менее образованных участников рынка труда. По словам соавтора исследования Брюса Фаллика, в итоге оказалось, что такие группы населения быстро теряют приобретенные преимущества на фоне возвращения рынка к нормальным условиям.
В ожидании сигналов
Пауэлл рассказал, что пристально следит за нынешними экономическими данными в ожидании сигналов о вероятном развитии событий по одному из двух сценариев. Однако сложность заключена в том, что ключевые показатели — нейтральный уровень ставок и естественный уровень безработицы следует исчислять, а не наблюдать.
«Сложно строить прогнозы, исходя из этих понятий. Это же не четко установленные уровни, как например, градус кипения воды. Экономика не кипит при 4%-й безработице», — заявлял глава ФРС в июле.
- Ваш комментарий будет первым...