Все меньше российских компаний занимают средства у инвесторов

Негативная тенденция на российском долговом рынке привела к двукратному сокращению размещений облигаций во II и III кварталах текущего года. За 9 месяцев на Московской бирже компаниями из нефинансового сектора размещено долговых бумаг лишь на 650 млрд. руб. В 2017-м этот показатель достигал 1,265 трлн. руб., пишет Forbes со ссылкой на данные агентства «Эксперт РА».

Кредиты становятся привлекательней ОФЗ

Управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов поясняет заморозку долгового рынка ожиданием роста ключевой ставки ЦБ. Спред между ставками по облигациям и банковским кредитам сокращается. В 2015-2016 годах разница между ними составляла 3-4%, теперь же разрыв снизился до 0-1%.  Следовательно, российским компаниям уже не столь принципиально, куда обращаться за займами – на публичный рынок или в кредитное учреждение.

«Cитуация сейчас настолько тяжела, что банковское кредитование станет привлекательнее и для топовых эмитентов публичного долга. Это сделает заморозку рынка облигаций среднесрочным трендом», — считает Митрофанов.

В условиях профицита ликвидности банки будут наращивать конкуренцию за лучших заемщиков. Лояльные условия предоставления банковских средств послужат сдерживающим фактором для рынка облигаций, предупреждает эксперт.

Не все так просто

Митрофанов видит в снижении активности по выпуску облигаций серьезные последствия, среди которых:

• искажение определяющего стоимость корпоративного долга бенчмарка;
• снижение доступа к долгосрочному финансированию;
• уменьшение прозрачности корпоративных эмитентов;
• увеличение зависимости бизнеса от банков (предоставление залогов и т.п.)

В будущем году эмитенты в основном займутся выпуском бумаг для рефинансирования погашаемых облигаций. Главными факторами, от которых будет зависеть активность рынка, эксперт называет:

• санкционное давление;
• геополитику;
• рост ставок в США;
• инфляционный показатель в России;
• успех размещений ОФЗ Минфином.

Минфин сократил программу заимствований

Глава департамента рынков долгового капитала дирекции инвестиционно-банковского бизнеса БКС Алексей Курпиянов разделяет мнение Митрофанова.

«До тех пор, пока мы видим мучительные попытки Минфина разместиться на рынке, инвесторы будут настороженно относиться к инвестициям в корпоративный сектор», — констатирует Куприянов.

Еще в начале октября директор долгового департамента Минфина Константин Вышковский говорил о сокращении программы заимствований на 380 млрд. руб. Решение продиктовано тем, что во II и III кварталах ведомство реализовало менее половины от запланированного объема госдолга.

В отношении облигаций федерального займа санкции фактически действуют: из-за риска ужесточения экономического давления инвесторы опасаются принимать решения по сделкам, отмечает Куприянов.

«Эмитенты очень практичные. Если на рынке будет тенденция в сторону того, что привлечения у банков окажутся более выгодными, они пойдут к банкам», — уверен замглавы «Совкомбанка» Михаил Автухов.

Разогреть рынок способны компании поменьше

В «Эксперт РА» не исключают, что в ближайшей перспективе драйвером развития рынка облигаций станут компании второго и третьего эшелона. На фоне сворачивания активности крупными эмитентами, с января по сентябрь они разместили бумаг более чем на 7 млрд. руб.

Forbes ранее сообщал о резком снижении активности компаний РФ по привлечению валюты посредством долговых бумаг. По данным Cbonds, за 8 месяцев года эмитенты разместили лишь 29 выпусков еврооблигаций суммарно на $5,8 млрд.Из них на БКС пришлись 14 выпусков и около $400 млн. Показатели 2017-го были значительно выше: 66 выпусков на $20,5 млрд.