Желающих вкладываться в госдолг США становится все меньше

Рост экономики мешает долговому сектору

На утрату интереса к долговым бумагам США указывает целый ряд факторов, пишет «Эксперт» со ссылкой на «Вести.Экономика». Особенно выделяются среди них:

• спрэд ставок 10-летних treasuries и немецких бундесов, превышающий 2,6 п.п.;
• низкая продажа 2-летних облигаций на аукционе: всего лишь на $37 млрд.

Итоги размещения ценных бумаг оказались весьма слабыми, хотя их доходность поднялась до максимума с апреля (2,829%). На последнем аукционе заметно снизилось число нерезидентов, готовых приобрести облигации США.

Потенциальные инвесторы видят факторы риска в перспективе ужесточения монетарной политики центробанками других стран. В случае повышения ими ставок вложения в финансовые инструменты США утратят привлекательность. Еще одной проблемой, как ни странно, является уверенный рост американской экономики. Участники рынка усматривают в этом риск ускорения инфляции.

Рост доходности акций на недавнем аукционе не помогает доллару. Аналитики опасаются потери интереса других стран к американским казначейским облигациям.

«Мы полагаем, что нынешней компенсации по доходности, которую предлагают США, уже недостаточно для того, чтобы привлечь достаточно иностранных фондов для покрытия потребности США в зарубежном капитале, — считают в Morgan Stanley.

Для привлечения международных фондов в США необходимо снижение доллара, добавляют валютные стратеги крупнейшего мирового банка.

Аналитик ИК «Фридом Финанс» Ален Сабитов связывает причины роста доходности американских долговых бумаг с монетарной политикой Федрезерва, отличной от политики Европейского центробанка (ЕЦБ). Регулятор США вынужден ужесточать денежно-кредитную политику, поскольку инфляция уже близится к целевым 2%, а безработица по-прежнему держится на минимуме – ниже 4%. Чтобы не допустить перегрева в экономике ФРС повышает ставки и одновременно сокращает баланс, увеличенный в период проведения количественного смягчения.

Дифференциация по доходности

У ЕЦБ иная ситуация, обусловленная повышенными рисками для экономики. В первую очередь их создают:

• выход Великобритании из состава ЕС;
• влияние Турции на балансы банков Европы;
• новый курс правительства Италии.

По мнению Сабитова, эти факторы не позволяют европейскому регулятору повышать ставку. К тому же экономический рост в Евросоюзе слабее американского, показатели безработицы вдвое хуже, а инфляция еще не достигла целевых 2%. ЕЦБ уже заявил об отсутствии планов по повышению ставки минимум до следующей осени.

Баланс ЕЦБ держится на прежнем уровне в отличие от баланса ФРС, который с начала года сократился почти на 5%. Поэтому разница между ставками растет из-за быстрых темпов повышения ставок и снижения баланса центробанка США.

Во «Фридом Финанс» прогнозируют увеличение ставки в США до 3% в 2019 году, тогда как в Европе этот показатель вряд ли превысит полпроцента. Поэтому процентный дифференциал будет расти и, как следствие, станет более заметна разница в доходности немецких и американских гособлигаций. По 10-летним бумагам на протяжении года спрэд может достичь даже 3%.

Деньги с Востока

С набирающей обороты тенденцией к снижению объемов вложений в казначейские бумаги США согласен и аналитик Алексей Антонов из «Алор Брокер». Но остается неясным дальнейшее развитие ситуации: явление может быть краткосрочным, но не исключено, что оно перейдет в более опасную плоскость. Крупнейшие держатели американского госдолга – Китай и Япония пока не планируют сбавлять темп по снижению аппетитов. Но если с Пекином при нынешнем торговом противостоянии все понятно, то поведение Токио вызывает вопросы.

Еще в феврале вторая по уровню вложений в долговые бумаги США страна (порядка $1 трлн.) «скинула» свыше $36,6 млрд. Всего же за год Япония избавилась от 7% принадлежавших ей американских долговых обязательств ($72 млрд.). Китай также намерен заменить значительную часть бумаг США европейской валютой. С учетом напряженных отношений с Вашингтоном, планы Пекина не выглядят блефом.

Как аукнется…

Стоит ли США опасаться негативного развития ситуации на долговом рынке в дальнейшем? По мнению Алексея Антонова, поведение игроков объясняется агрессивной политикой Белого дома и действиями финансовых ведомств. Так, ужесточение риторики Федрезерва относительно ставки отражается на позиции доллара. В нынешних реалиях это скорее отталкивает инвесторов.

Постепенно валюта США утрачивает статус единственной надежной резервной валюты. Крепкий доллар больше не выступает ключевым аргументом для потенциальных инвесторов. Центр интересов игроков сместился, поэтому сейчас выгоднее и интереснее вкладывать средства в рисковые активы. Если же нынешняя тенденция с долларом останется неизменной, то отток финансов из долгового сектора США продолжится, заключает Антонов.