Украина загоняет себя в тупик растущими долгами

Масштабные проблемы

Но денег все равно критически не хватает, поэтому правительство и Верховная Рада уже согласны на все требования международных кредиторов ради пятого транша от МВФ в размере $1,9 млрд., пишет директор Института развития экономики Украины Александр Гончаров для 112.ua.  Минфин в свою очередь продолжает повышать доходность по облигациям внутреннего займа (ОВГЗ), которая уже достигает почти 17,5% без налогообложения.

Банки также вступили в конкуренцию за деньги украинцев, правда, разными методами. В последние недели одни коммерческие банки  значительно повышали ставки по вкладам населения, другие напротив – снижали доходность по депозитам. Причем последних оказалось больше. В итоге в настоящее время банковские вклады формируются следующим образом:

• от 290 до 365 дней с максимальной доходностью 16,5% годовых;
• от 366 до 450 дней с доходом максимум 15,5% годовых.

При этом с полученного дохода физическим лицам предстоит уплатить налог в 18% и 1,5%  военного сбора. И такая ситуация происходит на фоне нестабильности на украинском финансовом рынке. Вполне вероятно, что в ближайшей перспективе для привлечения инвесторов в государственные ценные бумаги и новых вкладчиков Кабмину придется повышать доходность по краткосрочным ОВГЗ и учетную ставку Нацбанка до уровней, которые финансовые власти просто не потянут.

Процесс на рынке может стать необратимым, а финансовые потрясения лишь ускорят рост госдолга и замедлят и без того слабое оздоровление экономики. Все больше экспертов разделяют мнение о приближении времени, когда правительство уже не в состоянии будет обслуживать рекордный внешний долг без кредитов МВФ. При этом вряд ли некомпетентные политики признают собственный дефолт. Масштаб проблем настолько огромен, что высокие чиновники опасаются говорить о нем открыто.

Опасный кредитный "пузырь"

Украинские экономисты и западные аналитики не раз предостерегали Киев от взятия новых займов. Финансовый кризис нельзя излечить новым кредитованием, поскольку этот путь ведет к дальнейшему наращиванию долгов. В конечном итоге кредитный "пузырь" все равно лопнет. По мнению автора статьи, он уже надулся до угрожающих размеров.

Как только он "рванет" финансовым властям уже не удастся утаивать проблемы. Следовательно, у страны нет возможностей продолжать копить долги, не предпринимая мер для стимулирования роста экономики и притока инвестиций.

Макроэкономические показатели свидетельствуют о том, что в скором времени Украине придется вновь вести переговоры о реструктуризации долгов. Главное – не повторить опыт бывшего главы Минфина Натальи Яресько, договоренности которой не принесли позитивных результатов.

"Более того, в настоящее время только растет нагрузка на бюджет-2018 из-за обслуживания госдолга. Судите сами: задолженность по валюте в 2018 году составляет $7,1 млрд. против $6,9 млрд. в следующем, 2019 году. Причем около 50% этой долговой нагрузки текущего года приходится на валютные ОВГЗ, размещенные Минфином на украинском фондовом рынке", - указывает Гончаров.

Автор напоминает, что на протяжении 2019-2020 годов Кабмину следует вернуть привлеченные средства за два выпуска еврооблигаций по госгарантии США – по $1 миллиарду каждый. И это без учета погашения евробондов.

Поэтому Украине крайне важны договорные обязательства, касающиеся сроков погашения и стоимости обслуживания долгов. Тем более что дефицит госбюджета демонстрирует динамику роста. За первые 4 месяца года доходы бюджета составили 272,4 млрд. грн., хотя запланировано было на 5,1 млрд. больше. Налоговая реформа, инициированная главой парламентского комитета по вопросам налоговой и таможенной политики Ниной Южаниной, также способна на начальной стадии увеличить дыру в бюджете.

Что делать?

Никто из политиков и экономистов не способен предложить универсальное средство для решения долговой проблемы в короткий срок. Но ведущие аналитики и инвесторы Запада уверены, что мощным драйвером экономического роста способна стать эффективная социально-экономическая политика и справедливая конкуренция. Это позволило бы формировать источники для погашения долговых обязательств внутри страны. Следует комплексно проводить институциональные и структурные реформы, предоставлять стимулы для развития малого бизнеса.

Зарубежные эксперты указывают на необходимость повышения реальных доходов всех украинцев. В качестве примера указывается, что при росте доходов самых богатых людей на 1% - ВВП страны за 5 лет снижается на 0,1%. Зато при увеличении на 1% самых низких доходов – ВВП растет на тот же 1%.

Крупные украинские капиталисты давно перестали создавать новые рабочие места, поэтому миграция из страны растет с каждым годом. В первом квартале промышленное производство в Польше показало рост на 6,4%. Вероятно, в этом немалая заслуга украинских заробитчан. Для сравнения, в Украине  в марте 2018-го промпроизводство увеличилось лишь на 1% в сравнении с мартом прошлого года, причем с учетом эффекта низкой базы.

Тревожит также факт снижения доли предпринимательских доходов малого и среднего бизнеса в доходах населения. За 2 года показатель упал почти вдвое. Следовательно, существующие институциональные условия не способствуют эффективной работе бизнеса.

Спасение утопающих

Сомнительно, что в нынешних реалиях правительство и законодатели предложат что-то существенное. Но при поисках выхода из сложной ситуации  рассчитывать следует в первую очередь на внутренний производственный потенциал и финансовые ресурсы.

У Европы и Америки уже нет ни желания, ни возможностей просто так финансировать Украину. Без реальных экономических реформ и борьбы с коррупцией у страны деньги не появятся.